申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子行业，其(qí)中市值(zhí)权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发(fā)展的重点领域(yù)，半(bàn)导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的(de)科技板块。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无(wú)论是头(tóu)部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约sand可数吗还是不可数，thousand可数吗，2022年(nián)多数上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素(sù)致前5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收(shōu)居行业(yè)首位(wèi)，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半(bàn)导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营(yíng)收占比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的(de)企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三(sān)是当(dāng)半(bàn)导体行业处(chù)于国产替代化、自主研(yán)发背景(jǐng)下(xià)的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看(kàn)，归母(mǔ)净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设(shè)计能力(lì)，公司得到(dào)了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润(rùn)增速居前的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映(yìng)了分立器(qì)件、半(bàn)导体设(shè)备(bèi)等相关产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下(xià)滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变慢(màn)，影响企业现金流(liú)能力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考意(yì)义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技(jì)术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销售(shòu)等(děng)因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体下(xià)滑5个(gè)百分点以上企业达(dá)到27家，其(qí)中富满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与(yǔ)这两方面(miàn)原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行(xíng)业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四成(chéng)，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的背(bèi)景下(xià)，国(guó)内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带来正向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费(fèi)用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行(xíng)业领域中的头部(bù)公(gōng)司实现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 sand可数吗还是不可数，thousand可数吗