如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股美国总统奥巴马几岁(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)美国总统奥巴马几岁大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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