国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息(xī千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压(yā)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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