5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生来持(chí)续(xù)处(chù)于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板(bǎn)块是(s学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生hì)否还有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本(běn)文(wén)将(jiāng)详(xiáng)细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域(yù)，医(yī)药板块(kuài)中具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化(huà)是非(fēi)常明显的(de)，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生下，医(yī)药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等方(fāng)式，引导优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解决(jué)奠(diàn)定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学、病理学(xué)等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备(bèi)和(hé)心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快(kuài)速(sù)发(fā)展。在政策(cè)推动下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券建议关注国(guó)内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力。

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