国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)人+工念什么 人工念什么姓6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表人+工念什么 人工念什么姓现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出人+工念什么 人工念什么姓现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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