在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的几率还是机率 概率和几率一样吗破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容(rón几率还是机率 概率和几率一样吗g)量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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