5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基(jī)本面正继续得(dé)到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在于(yú)近几年来，七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米由于老龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速度(dù)并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要(yào)实(shí)现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土(tǔ)市(shì)场(chǎng)之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米rong>

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确(què)定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院(yuàn)的对口支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指(zhǐ)导(dǎo)各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短板，完成预期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的(de)发(fā)展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发(fā)展。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内(nèi)高(gāo)端医疗设(shè)备(bèi)的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。