财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)领(lǐng)者(zhě)。

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