北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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