一(yī)度被称为“机构投资者风向标(biāo)”的股票ETF定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历市场，迎来(lái)重大变(biàn)局(jú)，个人投资者不仅在新(xīn)发基金中(zhōng)占据主(zhǔ)流，存量(liàng)产品也超过了机构投资者占比。

　　多位业(yè)内人士对此表示，在基(jī)金(jīn)行(xíng)业ETF投(tóu)教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优(yōu)势(shì)被(bèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)逐(zhú)渐认知，以及投资热点(diǎn)轮动(dòng)加(jiā)快(kuài)、主题和行(xíng)业ETF跟踪效(xiào)率较高等背(bèi)景下，国(guó)内资本市场正在(zài)经(jīng)历股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散风(fēng)险，提高市场交易活跃度，长远可提高A股市场(chǎng)稳定(dìng)性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者成(chéng)为“主(zhǔ)力(lì)军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周(zhōu)披露的个(gè)人投(tóu)资(zī)者平均占比83.9％，个人投(tóu)资(zī)者俨然成(chéng)为新发权益ETF的(de)主(zhǔ)力(lì)军。

　　而(ér)从(cóng)全市场数据看，2022年个(gè)人(rén)投(tóu)资者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了机构(gòu)资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资部总(zǒng)监助理(lǐ)、基(jī)金(jīn)经理李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要(yào)集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是机构(gòu)投(tóu)资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如(rú)雨后春笋般出(chū)现，叠加全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易(yì)工具的(de)优(yōu)势，越来(lái)越被普通个人(rén)投资者认知，从而(ér)使个(gè)人股(gǔ)票占(zhàn)比的大幅(fú)提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占比较高的现象，国泰基(jī)金也分析，今年以来A股(gǔ)市(shì)场持续回暖，投资者情(qíng)绪比(bǐ)较积(jī)极，新(xīn)发产品募(mù)资环境比较(jiào)好，也(yě)越来越受到个人(rén)投(tóu)资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资(zī)者大(dà)部分由股民转(zhuǎn)化而来，这些个(gè)人投资者也认识到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个股来(lái)说，也能更好地分散风险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也补充道，个(gè)人投资者“买新不(bù)买旧(jiù)”的理念扎根较深，更倾向于交易新(xīn)上(shàng)市(shì)的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的把(bǎ)控(kòng)较严格(gé)，在(zài)看准投(tóu)资机(jī)会后，更倾向于去申购(gòu)老(lǎo)产品。

　　近五年(nián)个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年(nián)数(shù)据看(kàn)，个人在股(gǔ)票ETF占比也(yě)呈(chéng)现明显的震荡(dàng)攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持有比例(lì)平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了(le)机构(gòu)资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机构(gòu)投资者风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比(bǐ)又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看(kàn)，在宽(kuān)基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上(shàng)升(shēng)1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人投(tóu)资者占比较高(gāo)的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩(kuò)张态(tài)势中，个人(rén)投资者在行业或主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)占比下降(jiàng)，但绝对份(fèn)额也是在增长(zhǎng)的(de)，这一数据更(gèng)代表(biǎo)了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的(de)认可(kě)度也在不断(duàn)抬升。

　　“我(wǒ)个(gè)人认为是ETF投教工作在发(fā)挥(huī)作用。”李沐阳表示(shì)，在下(xià)沉(chén)调研的过程中，我们发(fā)现大(dà)部分(fēn)投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合配置中的一个(gè)重要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补(bǔ)充道(dào)，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者把握比较均衡的(de)投(tóu)资机会，受到资金(jīn)关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下(xià)行，投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异(yì)彩纷呈(chéng)，机(jī)会又多上涨(zhǎng)空间(jiān)又大，风(fēng)险偏(piān)好也(yě)随(suí)之上升(shēng)，所以行(xíng)业和主题ETF占比则会(huì)提升。

　　基煜研(yán)究(jiū)也表示，近五年市场成交热(rè)情的提(tí)升带来了A股市场的大幅发(fā)展，个人投资者入(rù)市(shì)规模激增，而在经历(lì)了多种行(xíng)情风格的锤(chuí)炼后(hòu)，尤其是操作难度(dù)较(jiào)高的2022年之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的难度有了更清晰(xī)的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步(bù)伐；另(lìng)一方(fāng)面，近(jìn)几年投(tóu)资热点轮动较快(kuài)，新(xīn)的(de)投资领域(yù)带(dài)来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低(dī)，运作透明度较高，因(yīn)而逐(zhú)步(bù)获得个(gè)人投资者的认可。

　　具(jù)体来看，基煜(yù)研究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效(xiào)性提(tí)升(shēng)，个(gè)人投资(zī)者对于β收益(yì)的认知将越来越深入，近几年(nián)可以看(kàn)到更多投(tóu)资(zī)者会基于大(dà)势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较为清晰，如消(xiāo)费、新能(néng)源、医(yī)药等，因此行业(yè)主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长远可提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交(jiāo)投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，2022年(nián)股票ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士表示(shì)，长(zhǎng)期来看，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场个人占(zhàn)比超过机构，有利(lì)于股民(mín)转为基(j定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ī)民，为投资者分(fēn)散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个(gè)人投资者大都由(yóu)股民转化而来，个人投资者发(fā)现ETF快(kuài)捷(jié)、透明、成本低廉且相比(bǐ)个股可以更好地平滑风险，也(yě)能够获得交易的参(cān)与感，于是更(gèng)多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相(xiāng)比个(gè)股来说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此个人(rén)投资(zī)者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来看可提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可(kě)能交易频率更高，也(yě)更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这对于我们基金管理人(rén)的(de)持(chí)续(xù)运营(yíng)和投资者陪伴都提出了更高(gāo)的要(yào)求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更(gèng)高的个人占(zhàn)比可能会带来更(gèng)活(huó)跃(yuè)的交易(yì)，并带来更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称(chēng)。

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