作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家(jiā)统计局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居(jū)民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随着(zhe)生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分(fēn山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环(huán)比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去(qù)年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年(nián)下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前看，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基(jī)数(shù)或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛(máo)盾。

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