在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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