A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法>。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。