5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

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　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互(hù)联(lián)网(wǎng)以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基(jī)本面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关(guān)系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医(yī)药领域长期具(jù)备(bèi)相对(duì)优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望(wàng)上行。因(yīn)为目(mù)前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展的(de)确(què)定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价(jià)比胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一(yī)波(bō)三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复(fù)苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股市场(chǎng)。