5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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