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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清(qīng对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么)算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限制导对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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