北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在(zài)财(cái)务馈赠的意思(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源馈赠的意思ng>

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的(de)机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：馈赠的意思

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”