自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信息的(de)处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的(de)出路(lù)。文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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