大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(s2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才liè)的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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