金融界(jiè)5月16日消息(xī) 国(guó)新办今日上(shàng)午举行4月份国民经济(jì)运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国家统计(jì)局如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)的走(zǒu)势(shì)？

　　国(guó)家统计局新闻发(fā)言人、国民经济综(zōng)合统(tǒng)计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济(jì)不存在通缩(suō)，总的(de)来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供(gōng)应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行(xíng)，也(yě)带动了食品价格的(de)回落(luò)。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以(yǐ)来(lái)，受到(dào)世界经(jīng)济复苏(sū)乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋于回落，对(duì)国内居民(mín)消费汽柴油价(jià)格输出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分耐用(yòng)消费品降价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政策(cè)去年底到期影响，国六B的(de)排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带动了价格的(de)下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油小汽车价(jià)格(gé)环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突(tū)、全(quán)球(qiú)疫情影响，去年国际油(yóu)价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中(zhōng)食(shí)品(pǐn)和能源由于受到(dào)短期因素影响，往往波动会(huì)比(bǐ)较(jiào)大，看价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是(shì)偏(piān)低的(de)，很(hěn)重要的(de)原因是服务需求仍(réng)在(zài)恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社(shè)会恢复(fù)常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来(lái)随(suí)着服务消费需求带动增强(qiáng)，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价(jià)格(gé)与国(guó)际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受到世(shì)界(jiè)经济恢复乏力影响，国际(jì)大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)走低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业(yè)市(shì)场需(xū)求不足。经济(jì)恢复(fù)常态化运行以后(hòu)，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需(xū)求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能继(jì)续(xù)释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价(jià)格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格(gé)出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下(xià)阶段情况来(lái)看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响(xiǎng)还会持续(xù)，国内市场需求(qiú)仍在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是(shì)随(suí)着(zhe)国(guó)内经济(jì)恢复，市场需(xū)求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政策报告也提及(jí)通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平处于温和(hé)区间。过(guò)去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段性回落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素(sù)：

　　一(yī)是供给能(néng)力较强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在(zài)较高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保(bǎo)证了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)本身有个过程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳(wěn)等(děng)制(zhì)约(yuē)，特别是汽车(chē)、家装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期(qī)居民出现提前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应(yīng)明显。去年(nián)国际(jì)油价(jià)一(yī)度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回(huí)落(luò)至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样(yàng)存在明显基数效(xiào)应，去年二季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月受高(gāo)基数(shù)等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制(zhì)发挥充分作用，经(jīng)济内生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬升，年(nián)末(mò)可能回升至(zhì)近年(nián)均(jūn)值(zhí)水(shuǐ)平附近。 <夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭/p>

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持(chí)续负增长(zhǎng)，货币供应量(liàng)也(yě)具(jù)有(yǒu)下降趋势，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，特(tè)别(bié)是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济(jì)总供求(qiú)基本(běn)平衡，货币(bì)条(tiáo)件合(hé)理适度(dù)，居(jū)民(mín)预期稳定，不存(cún)在(zài)长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨(tǎo)论？通缩是(shì)个(gè)伪命题(tí)，担忧(yōu)大可(kě)不必(bì)

　　物(wù)价是经济(jì)短(duǎn)周期(qī)波动的滞后指标，不(bù)能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性波动主要由需(xū)求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使(shǐ)得(dé)物价(jià)变化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚开始修复(fù)，对价格的提(tí)振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使(shǐ)得(dé)物(wù)价指标(biāo)低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企业中(zhōng)长期资(zī)金来源刻画(huà)的有(yǒu)效社融(róng)增(zēng)速(sù)，去年9月以来持(chí)续(xù)回(huí)升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领(lǐng)先经(jīng)济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右的(de)经验(yàn)规律，本轮信(xìn)用扩张(zhāng)会带动(dòng)经(jīng)济在2023年初见底回升(shēng)，1季(jì)度经(jīng)济指标(biāo)已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服(fú)务、衣着等价格(gé)逐(zhú)步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在(zài)一(yī)定空转较为(wèi)常见。经验(yàn)显示，资金(jīn)空转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明(míng)显宽松(sōng)阶(jiē)段，部(bù)分资金滞留在(zài)金(jīn)融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居(jū)民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派生(shēng)自(zì)去年9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关融(róng)资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明显快(kuài)于(yú)企(qǐ)业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从(cóng)去年(nián)9月开始持续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带来的(de)经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派生对企业行为的(de)支持已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地(dì)产相关融资(zī)显著(zhù)弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现(xiàn)显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融(róng)资的持续(xù)改善，企业资(zī)本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或(huò)被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景(jǐng)恢复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹(dàn)后出(chū)现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市场(chǎng)信心反其(qí)道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复(fù)已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居(jū)民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持(chí)续(xù)改善(shàn)、企业经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带(dài)来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关(guān)行业招工需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入(rù)与消(xiāo)费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条(tiáo)修(xiū)复(fù)会弱于(yú)传统周期；但小周期(qī)超调后的夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质量改(gǎi)善，利(lì)于需(xū)求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加(jiā)码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修复(fù)等，有(yǒu)利(lì)于稳定(dìng)低(dī)能(néng)级城市需(xū)求。

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