财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　cos180°是多少，cos180度等于多少去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行cos180°是多少，cos180度等于多少(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、cos180°是多少，cos180度等于多少精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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