如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在(z话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语ài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语组织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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