作者：于博 蒋(jiǎn观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪g)佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其(qí)实：一(yī)方面，今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市(shì)场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价(jià)格结束自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充(chōng)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪足的(de)影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下(xià)半(bàn)年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或(huò)对今年后(hòu)续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比(bǐ)变(biàn)动情况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走势(shì)。而(ér)随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作(zuò)的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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