北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。F电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗OMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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