在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(三公里是多少米，三公里是多少米zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因(三公里是多少米，三公里是多少米yīn)素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时间(jiā三公里是多少米，三公里是多少米n)内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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