北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和_D是什么意思，_3是什么意思金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化_D是什么意思，_3是什么意思环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(_D是什么意思，_3是什么意思yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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