国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qi泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ě)多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容(rón泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省g)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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