核心(xīn)观点:在当前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有的投资策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较(jiào)低(dī)，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在(zài)市(shì)场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性(xìng)更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要(yào)取得较(jiào)好的(de)收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份(fèn)行和(hé)城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营(yíng)业绩的七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰稳定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会在下(xià)半(bàn)年提(tí)升(shēng)。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历(lì)史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和(hé)性价比较好，作(zuò)为(wèi)低且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的(de)涨幅(fú)也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

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