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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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