财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关(guān)负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确(què)多年(nián)来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降(jiàng)了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计(jì)数据发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市(shì)场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融(róng)市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结(jié)构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益(yì)率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的(de)贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定(dìng)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污价的(de)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的(de)差异，在市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率会同(tóng)步下(xià)降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发(fā)资金空(kōng)转套(tào)利，这与(yǔ)货币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收益(yì)水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而(ér)债(zhài)券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷(dài)需求不足(zú)，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是(shì)近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行(xíng)未(wèi)来新发(fā)理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预期是(shì)一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关(guān)方面不断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理(lǐ)财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可(kě)能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款(kuǎn窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污)市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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