如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧的认可怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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