昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希(xī)尔年(nián)度股东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁(suì)的(de)芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观(guān)背景颇不平静(jìng)：美国(guó)银(yín)行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务(wù)上限谈判僵持(chí)，经济(jì)徘(pái)徊(huái)于(yú)衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带(dài)来重大的机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切(qiè)盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大变革时代的点评和投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净(jìng)利(lì)润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍(yǎn)生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾(zāi)难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有(yǒu)储户的决(jué)定，因(yīn)为不(bù)这样(yàng)做可能会损害全(quán)球(qiú)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲特(tè)在回答(dá)一(yī)个问题(tí)时说(shuō)，如果储户(hù)得(dé)不(bù)到补偿，它给美国经(jīng)济带(dài)来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们(men)应(yīng)该做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中国大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美(měi)会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波(bō)动可能(néng)是(shì)二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年报(bào)告的营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是(shì)因为过(guò)去6个月经济(jì)的(de)不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去(qù)的(de)这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了(le)很多的波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时(shí)候我们没有办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于(yú)另外一(yī)个地方，他们可能(néng)在(zài)过去(qù)的6个月中出现了存货过多的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就业(yè)率的情况(kuàng)造成的(de)，但是现在的经济环境在(zài)这六个月已经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们很多的(de)经理人对(duì)于这(zhè)种情(qíng)况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现在我们才慢(màn)慢(màn)地让销售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数(shù)据(jù)突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和(hé)他的长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增(zēng)加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美(měi)联储加息(xī)和(hé)经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特(tè)对(duì)自己(jǐ)的企业做出(chū)了悲观的(de)预测：好日子可(kě)能已经结束(shù)。这位亿(yì)万(wàn)富翁投资(zī)者(zhě)预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益今年(nián)将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个月左右(yòu)的时间里，美国经(jīng)济(jì)的“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经(jīng)济健(jiàn)康(kāng)状(zhuàng)况的(de)代表，因(yīn)为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力(lì)公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归功于(yú)过去几十年(nián)美国经济的(de)惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承(chéng)在执(zhí)行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要(yào)现在(zài)的这五个下一代(dài)领(lǐng)导(dǎo)人，而是(shì)更多有能力的人(rén)。如果他们不(bù)能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美联(lián)储(chǔ)，支持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储资产负债(zhài)表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱来解决短(duǎn)期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其他地(dì)方(fāng)可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的(de)衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石(shí)油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好的事(shì)情，建了很多新井还(hái)能盈(yíng)利(lì)。伯(bó)克希尔并不会(huì)购(gòu)买西方(fāng)石油的(de)控(kòng)股权，管理层(céng)已经很棒了(le)。未(wèi)来不确(què)定是否会继续(xù)购(gòu)买更多石油公司的(de)股票(piào)，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代(dài)美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环(huán)境下，美元的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备(bèi)货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)更了解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用(yòng)多(duō)久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是(shì)全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子里放出来(lái)，就(jiù)很难恢复，人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测(cè)会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得选票(piào)会适(shì)得(dé)其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日本的(de)货币政策和财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪的事。对于(yú)日(rì)本实(shí)施的经济(jì)政策，日本(běn)人应(yīng)该接受并(bìng)作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服(fú)日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社(shè)会(huì)，但(dàn)美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于(yú)需的(de)市场格局下，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日跌至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布最(zuì)新研(yán)究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平(píng)均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下跌二(èr)级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规(guī)定(dìng)，国家发(fā)改委会同有关部门研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期货市(shì)场(chǎng)预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期(qī)货日报记者采访时表示，4月来(lái)生猪(zhū)现货(huò)价格(gé)呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初(chū)至中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好(hǎo)，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的(de)相对优势也(yě)刺激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉采(cǎi)购转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二育入(rù)场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落(luò)，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超预期(qī)去产能将对(duì)行业的发展不利(lì)，容易导致猪价(jià)的大起大落(luò)。在这个(gè)节(jié)点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对生(shēng)猪(zhū)养殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本身看(kàn)，不会(huì)带来(lái)实质(zhì)性生猪需求的增长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或会(huì)给市场带(dài)来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位(wèi)区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，参考2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均(jūn)有不(bù)同程(chéng)度的(de)提升，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。