当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zō手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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