当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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