自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(g仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文uó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级(jí)的(de)经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深(shēn)入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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