金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(q两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度uán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告(gào)投放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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