金(jīn)融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上(shàng)年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同(tóng)期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放(fàng)的外币贷款折(zhé)合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回(huí)落。从结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为(wèi)一季度透支(zhī)了部(bù)分(fēn)银行信贷(dài)额(é)度(dù)和企业信贷需求，庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思而且4月地产销售也边际走弱。社(shè)融增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人存(cún)款(kuǎn)的流(liú)出而(ér)非企业活期存款大幅(fú)改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信证券(quàn)认为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品(pǐn)在季(jì)末到期，使资金回流成存款，以(yǐ)应对考(kǎo)核，然后在(zài)下季初(chū)发行新的理财产品承接。因此居民存款在(zài)季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示居民(mín)存款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时(shí)收缩的(de)情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少的时(shí)点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似(shì)居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问(wèn)题，申万(wàn)宏源(yuán)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)4月(yuè)居(jū)民存款减少(shǎo)更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构问题(tí)，招商宏(hóng)观表示在(zài)放缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依(yī)然明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没(méi)有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居(jū)民端新增(zēng)信贷(dài)量会持续维持(chí)在低(dī)位。

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