如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。<纳粹分子是什么意思/p>

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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