在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》市(shì)反弹是不(b越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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