在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐ中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗n)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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