在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的(de)需(xū)主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别求。另一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的(de)业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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