在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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