尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相什么是等量关系式，什么是等量关系四年级关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级rì)益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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