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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(r夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字éng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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