近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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