4月以来，棉纺织市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)。而(ér)国外金融市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱(ruò)局面下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结(jié)束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂的格局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需(xū)求持续修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推(tuī)动国内棉价(jià)不断(duàn)走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费(fèi)旺季(jì)拉(lā)动(dòng)效(xiào)果(guǒ)明显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱线产品库(kù)存(cún)低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单(dān)排单时间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单排单时(shí)间达到近(jìn)两(liǎng)年(nián)来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部(bù)分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花市场消费提供(gōng)了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货(huò)价格持续(xù)上涨，但下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花(huā)的(de)接(jiē)受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调(diào)查报(bào)告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上(shàng)期(qī)扩大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温(wēn)降(jiàng)雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗(miáo)生长产生(shēng)不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注，期(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时(shí)间推(tuī)迟5—7日(rì)，加(jiā)之(zhī)4月中下(xià)旬及5月(yuè)初(chū)部(bù)分地(dì)区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)进度(dù)较去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃(líng)克(kè)重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年(nián)度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供(gōng)应端(duān)方面，在(zài)意向种植面积下(xià)降和播种期低温天气(qì)的(de)双重作用下，新(xīn)年(nián)度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现尚可(kě)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源，需求端(duān)带来(lái)的负反馈并(bìng)不(bù)明显(xiǎn)。“不过(guò)接(jiē)下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱(ruò)的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未(wèi)改变，中国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏(sū)的(de)主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的(de)紧缩(suō)政策(cè)，或降(jiàng)低居民对纺织品(pǐn)服(fú)装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国(guó)棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国外棉(mián)花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的(de)供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉花消费(fèi)量大幅(fú)调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末库(kù)存较(jiào)上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费增(zēng)长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉花价(jià)格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国(guó)内外棉花(huā)价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花(huā)价格回归至(zhì)外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场(chǎng)的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡(dàng)为主。中长期看(kàn)，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能(néng)持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉(mián)价重(zhòng)心(xīn)有(yǒu)望继续抬(tái)升。

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