在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性(xìng文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始。

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