财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335感知力是一种什么能感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思力，手机情景感知是什么意思%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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