5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèn谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里g)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zà谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里i)边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(sh谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里í)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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