近(jìn)日(rì)，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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